8月4日，日本政府和央行为阻止日元进一步升值，进而伤害本国经济，对汇市进行了年内的第二次干预。消息公布后，美元兑日元从早先的76.99迅速飙升至78.45。专家预测，日本政府单边的干预政策可能只会出现“一天效应”，日元升值势不可当，除非美国经济能迅速出现转机。
成美元替罪羊
复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受《国际金融报》记者采访时表示，多年来的经验表明，日本政府单方面干预汇市的做法多以失败告终，这种力量根本无法与市场抗衡。本次干预主要是出口企业向政府施压，因为这些企业盈利空间被日元升值吞噬，企业内部消化升值的能力已经到了极限。日本政府想通过出其不意的战略吓退投机者，殊不知，投机者或将展开更疯狂的举动，让日元升值加速。
“3·11”大地震发生后，日本曾呼吁多国联合干预汇市。虽然各国口头上响应，但并未实际行动起来。孙立坚认为，当时的情形是，多国政府势力大于市场力量，所以干预消息公布后，投机势力隐退，日元过了几个月的平稳期。日本政府的第二次干预实际上处境很尴尬，没有20国集团(G20)干预，只会产生“一天效应”，日本政府这是“引火烧身”。当下，美国经济前景充满不确定性，投机势力不会轻易“饶过”日元，除非美国经济能摆脱减速阴影，不然日本出口必然会遭遇重挫。
此外，孙立坚还指出，人民币、韩元、加元、澳元等升值与日元升值的实际情形不同。人民币和韩国等货币升值主要是经济硬实力强，热钱泛滥引起的;而澳元和加元属于商品货币，只要大宗商品上涨，投资者就会去套汇，这些高息货币国家当下最受投资者关注，因为本币升值越快，这些国家为了遏制通胀就会加息越快。问题是，全球各经济体现在均面临着不同的问题，他们根本无暇顾及日元升值，所以日元当定了美元贬值的替罪羊。
多国蠢蠢欲动
就在日本宣布干预汇市政策的前一天，瑞士央行也宣布干预本币升值。作为传统的避险货币，瑞郎一直表现强势，瑞士央行长期以来也认为没有干预的必要。不过8月3日，瑞士央行终于出手，认为瑞郎币值被严重高估，威胁到瑞士的经济发展。瑞士央行宣布，将采取包括降息在内的多项措施遏制瑞郎升值。与此同时，新西兰财长也对本币升值很担忧。彭博社报道称，看似新一轮货币战争正在拉开帷幕。值得注意的是，巴西财长Guido Mantega 在8个月前公开表示，以政府干预为主的货币战难以避免，因为美国的量化宽松政策给世界各国经济带来了不同的压力。
