沪钢主力RB1201合约经过前几日的下跌，成交量与持仓量均出现明显增加，前期冷清的交投出现回暖。笔者认为，经济环境的悲观预期以及市场供大于求现状是造成此次沪钢大幅下挫的主要原因，沪钢下跌格局短期内很难扭转，操作上建议空头思路不变。
宏观经济内忧外患
欧美等发达国家经济处境堪忧，高通胀与经济增长乏力共存。由于受到债务危机的制约，在财政政策以及货币政策的选择上也进退两难，一方面要控制已经偏高的通胀水平，另一方面要缩减财政赤字，无疑将造成投资减少以及税负增加。未来一段时间，以欧美为代表的发达国家将进入经济增长的艰难期，美国刚刚宣布的财政赤字大幅减少计划，势必对后市大宗商品需求造成较大的负面影响。
目前中国政府对抑制通胀的政策基调仍然没有放松的迹象，对于处于高位的CPI来说，国内物价的上涨将面临巨大压力。从宏观经济环境来看，大宗商品价格近期缺乏上行的动力。
后市库存压力增大
随着夏季用电高峰的远去和国内需求的放缓，螺纹钢库存量快速增加。截至9月16日，全国主要城市螺纹钢库存567.86万吨，比前一周增加13.22万吨，增幅2.38%。虽然8月份国内粗钢产量出现明显回落，但9月上旬又大幅增加，旬环比增加了3.1%。对比以上数据，不难发现，供给端未出现明显削减，但需求端却受经济增速放缓的影响出现了较大幅度的下滑，供求关系转变导致沪钢价格急转直下。
成本对钢价形成支撑
支撑螺纹钢现货价格高位运行的最主要因素莫过于高居不下的进口铁矿石价格。今年印度国内对于铁矿石需求强劲，印度政府大幅上调铁矿石出口关税，导致印度现货矿供给缩减。印度政府正计划将铁矿石出口税从目前的20%上调至30%，而今年3月份刚刚将粉矿和块矿出口税统一上调至20%。
与此同时，澳大利亚2010/2011财年铁矿石产量增长6%，至4.5亿吨，铁矿石发货量增长5%，至4.08亿吨，受益于铁矿石价格上涨，出口额增长56%，至540亿澳元。澳大利亚铁矿石出口量的增加弥补了印度矿石出口的减少，从全球铁矿石供求关系来看，仍然处于较为宽松的局面。
国内华东地区钢厂炼钢利润极其微薄，很多钢厂处于盈亏平衡点附近，如果钢价继续下跌，不排除全面亏损的可能，届时铁矿石价格将加速跟跌，所以仅以目前的炼钢成本以及铁矿石价格偏高来推断钢价见底并不合理。
目前沪钢各合约价差结构表现为，RB1201合约较RB1110合约贴水200元/吨左右，而RB1110合约较现货价格贴水80元/吨左右。远月主力合约反映了较强烈的看跌预期，加之冬季北方建筑工地停工等利空因素的叠加，造成了目前RB1201合约最弱的处境。
从技术面来看RB1201合约已经出现短线超跌，不太适宜低位追空，但操作上仍然建议保持偏空思路，下方仍然存在较大的空头想象空间。(华泰长城)
