央行：通胀仍然偏高 正研究货币统计口径M2+
8月份，M2同比增长13.5%，比上月末和上年末分别低1.2个和6.2个百分点。今年以来，M2增速从高位向常态平稳回落，符合宏观调控的预期和稳健货币政策的要求。尽管目前 M2增速看起来比过去低一些，但实际货币条件与经济平稳较快增长是相适应的。
目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是今年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前 M2的统计比实际状况有所低估。为了更加充分地反映金融市场的最新发展，我们正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+。
从今年以来贷款和社会融资规模看，增长速度并不慢。截至2011年8月末，金融机构人民币贷款余额同比增长仍达到16.4%，比2000-2008年平均水平15.5%高0.9个百分点。8月当月新增人民币贷款5485亿元，比实施适度宽松货币政策的2010年同期还多增近百亿元。今年以来信贷投放节奏的主要特点是更加均衡。同时，融资结构在多元化发展，直接融资比例上升，1-7月，社会融资规模为8.3万亿元，其中人民币贷款只占56.2%，其他如债券、股票等多渠道融资也发挥了重要作用。应该说，金融有力地支持了实体经济增长。
今年以来，按照稳健货币政策的要求，为了把好流动性闸门，中央银行通过公开市场操作、存款准备金率等工具对流动性进行了必要调控。流动性水平总体是适当的，银行体系备付水平正常。
目前我国一些价格上涨的因素得到一定程度控制，但并没有根本消除，通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。需要坚持实施稳健的货币政策，保持货币信贷平稳适度增长。要继续加强宏观审慎管理，加强理财产品的规范引导和管理，增强调控的针对性、有效性和前瞻性，防范系统性风险。
本网视点：上周五国家统计局公布的8月份CPI数据来看，虽然8月份CPI同比上涨幅度比7月份下降了0.3个百分点，但CPI仍在高位运行，表明通胀压力仍然较大。至于8月份的CPI回落是否意味着通胀出现拐点，市场分歧不小。笔者认为，通胀拐点可能没有这么简单。毕竟，8月份CPI的回落主要得益于翘尾因素下滑，而新涨价因素仍在小幅上升。这表明眼下的通胀压力并未实质性减轻。此外，国内劳动力、资源等要素成本上涨的趋势并没有停止，美联储的QE3可能就在眼前。如果美联储真的出台了QE3或者变相的刺激政策，那么国际大宗商品还将会上涨，我国的输入性通胀压力不小。在国内外交加的压力大，想让通胀这只老虎乖乖“回笼”没那么简单。
